米乐官方入口：系列点评五：智驾子公司收买 新产品、新客户继续打破

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  事情：公司发表公告：拟以现金方法收买科博达智能科技（此前上市公司参股20%）60%股权，买卖对价3.45亿元，收买后持股80%。

  智驾子公司收买新产品、新客户不断打破。公司拟以现金3.45亿元收买科博达智能科技60%股权，标的公司首要运营安全、高性能的轿车智能中心算力渠道及相关域控制器产品，具有职业前沿的软件算法、硬件规划和出产制作才能，标的公司到20250731财物总额7.79亿元/净财物0.75亿元，2025年1-7月完成收入2.99亿元、净赢利-0.35亿元，亏本首要系研制投入较大、固定财物投入前置，导致阶段性亏本，但盈余才能比较2024年显着提高，咱们看好本次收买对上市公司技能、产品、客户的完善：1）足够在手订单支撑未来增加：科博达智能科技已开宣布轿车智能中心算力渠道、智能驾驭域控制器等产品，并定点国内、世界干流品牌在内的4家客户、生命周期出售额估计超200亿元；2）成绩许诺凸显开展决心：出售方许诺2025年8-12月、2026-2030年度科博达智能科技累计完成净赢利不低于6.3亿元，对应年化赢利约1.16亿元，本次收买估值5.75亿元、对应PE不到5倍，该成绩许诺及估值对价既凸显了科博达智能未来的开展决心、也利好上市公司现在存在股东。

  从灯控到域控转型渠道型轿车电子供货商。公司是国内稀缺的轿车电子供货商，兼具软、硬件才能，一起精于电控体系、ECU等结尾执行器，产品横向延伸才能极强。电动智能革新将加快整车电子电气架构集中化，催化域控制器事务开展。现在国内玩家较少，竞争对手以外资tier1为主。公司前期战略布局域控，现在已取得智驾域、车身域等定点，成为可以同步整合中心控制器到结尾传感器、执行器的渠道型电子供货商，2023年车身域控制器、底盘域控制器产品已连续量产并完成供货。后续公司有望在产品深度、广度上不断再上台阶。一起，公司稳步推动首个境外设厂的日本工厂落地，堆集世界化运作经历，全球化布局加快。

  从绑定群众到新能源全面开花全球化战略加快推动。客户端，公司坚持大客户战略，从绑定群众到新势力全面开花，现在已基本完成国内外新能源车头部企业的商场布局，商场已掩盖群众集团MEB和PPE渠道、比亚迪、特斯拉、抱负、蔚来、小鹏、吉祥、长城、长安、春风等客户不相同新能源车型，2025年随捷克IMI公司100%股权收买落地，公司也从全球出售慎重进入全球化出产。

  出资主张：公司为国内轿车控制器有突出贡献的公司，产品及客户结构向上，有望长时间获益于智能电动化及全球化。考虑本次收买体量较小，咱们保持成绩猜测：估计2025-2027年营收为78.7/98.6/122.0亿元，归母净利为10.5/13.4/17.1亿元，EPS为2.61/3.32/4.24元，对应2025年9月4日55.7元/股收盘价，PE为21/17/13倍，保持“引荐”评级。